人民币汇率灵活性增加 有助释放压力-凯发网址

中银证券全球首席经济学家管涛近日在中新社国是论坛：2022年中经济形势分析会上表示，今年上半年，在美联储紧缩、俄乌冲突风险外溢及国内疫情多点散发等超预期因素的冲击下，人民币汇率出现宽幅震荡行情，外资连续减持人民币金融资产。但迄今为止，中国外汇市场初步经受了考验，彰显了韧性。

2022年3月中旬以来，出现上述三大超预期冲击，触发了人民币汇率急跌行情，最低跌破6.80，但5月中旬以来止跌企稳，围绕6.70上下波动；上半年美指上涨9.1%，人民币中间价下跌5.0%。2022年上半年，人民币汇率中间价最大振幅为7.8%，相当于其他七大储备货币同期最大振幅均值的66.8%，2020和2021年分别为55.2%和36.4%

“人民币越来越具有成熟市场货币的特征，只要是国际化货币，汇率波动加大是自然而然的。”管涛认为，汇率灵活性增加，有助于及时释放压力，避免预期积累，有助于发挥汇率浮动吸收内外部冲击的“减震器”作用。反倒是汇率政策僵化，既可能掣肘国内货币政策，又可能影响外国投资者信心。

管涛预计，2022年，由于内外部不确定不稳定因素较多，人民币汇率将继续保持双向波动走势。

我国货币政策也将有充足的工具来应对超预期的变化。据了解，人民银行高度关注主要经济体货币政策加速收紧的情况。前期已经采取了调整外汇存款准备金率、加强跨境资本流动宏观审慎管理等措施进行了前瞻性应对，在一定程度上降低了外部环境变化带来的负面外溢冲击。人民币汇率双向波动，处于合理水平，跨境资本流动总体稳定。同时，我国作为超大型经济体，国内货币和金融状况主要由国内因素决定，货币政策会继续坚持以我为主的取向，兼顾内外平衡。

上半年，利差收敛甚至倒挂叠加其他因素的影响，触发了外资连续减持人民币债券资产。管涛表示，外资减持不影响国际收支和外汇收支基本平衡，外资减持也不影响全球人民币外汇储备份额再创新高。

国际货币基金组织（imf）新近发布的官方外汇储备货币构成（cofer）数据显示，今年第一季度，人民币在cofer中的占比升至2.88%，位居全球第五，创下了2016年imf开始公布人民币储备资产以来的最高水平。管涛表示，今年一季度全球人民币外汇储备份额环比上升0.09个百分点，虽然外资在减持人民币资产，但减持规模非常小，环比减持规模下降，全球人民币外汇储备份额增加，这没有影响人民币在国际上的接受度和认可度。

管涛认为，中国不怕外资流出。很多贸易逆差的国家，如果外资流出可能会导致货币危机、债务危机出现，但中国没有这个问题。

管涛分析，这波外资持仓回撤测试了中国金融韧性，有助于增强中国稳慎推进金融开放的决心，也有助于提振外国投资者对中国金融开放的信心。只要中国继续实施负责任的宏观经济政策，保持经济运行在合理区间，坚持推动金融市场市场化、法治化、国际化建设，推动制度型金融开放，人民币金融资产在全球仍会具有重要的配置价值。

在管涛看来，各方要以平常心看待人民币汇率涨跌和资本流动波动，不必过度解读、过度反应。同时，也要在情景分析、压力测试的基础上拟定预案、有备无患。特别是企业要进一步强化风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口。