来源： 作者： 2017-09-21 17:11:55
日前（9月19日晚间），上市企业乐视网发布公告称，在2015年至今，贾跃亭减持资金借予上市公司的最高额为47.1647亿元，累计发生额为113.4426亿元。在2017年上半年，在公司（乐视网）资金紧张的情况下，贾跃亭未按照此前承诺将减持资金继续借予上市公司使用。
按照此前贾跃亭按贾跃亭在2015年减持乐视网股票时的承诺，他们减持后的资金，将全部借给乐视网，支持其运营，而且不收利息。这些承诺的有效期至少为60个月（5年）。乐视网公告表示，考虑近期贾跃亭资产冻结等状况，贾跃亭未来履行承诺存在极大不确定性。
关于借
围绕该事件，民间业界各方都议论纷纷。有投资人士认为贾跃亭需要按照承诺履约。不过一不具名法律人士指出，鉴于贾跃亭以及乐视网去年11月起发生的重大变化，贾跃亭此前的“无偿借款”承诺或可修改或终止履行相关承诺。
“严格来说，贾跃亭并非没有履行承诺，他已经部分履行。但因为乐视近期重大变化而履行结果与原本承诺之间存在一定差异，这属于法律规定‘情势变更’情形，这种情形下，可以修改或终止履行合同及相关承诺。“该律师表示。
根据中国法院网发文对“情势变更原则”的解释，所谓情势变更原则，是指合同依法有效成立后，全面履行前，因不可归责于当事人的原因，使合同赖以成立的基础或环境发生当事人预料不到的重大变化，若继续维持合同的原有效力则显失公平，受不利影响的一方当事人有权请求法院或仲裁机构变更或解除合同的法律制度。
而贾跃亭在当下的情况更加符合该解释中的“预料不到的重大变化”。2015年贾跃亭减持时恰好属于乐视发展的巅峰时刻，但自2016年年底爆发危机以来，贾跃亭所持的资金情况显然已经不容乐观。根据不完全统计，从去年年底至今年7月，贾跃亭累计偿还金融机构、供应商借贷欠款接近200亿。其中，有60亿资金来源于出售贾跃亭个人所持乐视网股票。同时在7月爆发了上海招行20倍超额冻结保全乐视控股、以及贾跃亭夫妻财产的事件，导致乐视非上市体系资金流动性被封死，业务经营停滞，让贾跃亭资金形势变得更加严峻。这一切都表示，贾跃亭在2017年上半年基本不具备向乐视上市公司提供借款的能力。
律师指出，目前贾跃亭的承诺与最高院有关证券市场承诺的相关规定并无关系。不过根据中国证监会《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》及《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》等规定，上市公司及其相关人员未履行公开承诺的，将记入诚信档案予以公示，并建立了一系列失信惩戒制度，如存在未履行承诺事项的当事人办理行政许可申请事项等业务时，中国证监会可以要求对当事人采取监管谈话、责令公开说明、责令改正等监管措施。
关于还
对于提前还款的讨论，乐视网官方曾对投资者作出回答，这些具备一定的参考意义。其中要点包括：
第一，控股股东贾跃亭减持公司股份后，按照承诺函约定，贾跃亭陆续将所得款项借予上市公司无偿使用。
解读：这点在2015年的公告中也证实，在对外公告中显示股东贾跃亭承诺借款并未界定时间以及方式，属于不完备承诺。对于不完备承诺在相关监管中也并无明确界定如何履约。如此情况下，乐视网官方的解释也具备合理性。
第二，公司综合考虑资金需求、财务成本及资金利用效率等因素，控股股东减持后借予上市公司后又归还，是根据承诺，采取“公司可在规定期限内根据流动资金需要提取使用”的方式。
解读：这点从很大程度上解读了乐视网为何偿还贾跃亭借款的原因。尤其在2017年上半年当贾跃亭确定辞任乐视网董事长一职后，乐视网“去贾”节奏加快，此时将借款偿还给贾跃亭也并非没有道理。
关于贾跃亭的钱去哪了的问题
事实上，对于贾跃亭是否履约这一说，最终还是要看官家的说法。从投资者角度来说，贾跃亭个人最大的诚信不在于是否在2016年履约，或者是2017年履约完毕，因为在法律和监管条例的界定上，贾跃亭的承诺属于不完备承诺，在时间周期上都存在着不确定性，而非“不履约”的情况。对于投资者来说，最重要的是贾跃亭减持的资金都用到了哪里去。用于私，那么就是投资者错付信任；而用于业务，那么贾跃亭就应该获得更多信任。
贾跃亭的钱去哪了？是可以从乐视网以及乐视控股七大生态板块的发展上看到的。从2015年开始，乐视体育、易到用车、乐视手机、乐视影视、酷派手机的收并购、运营等动作都投入了大量资金。这些板块虽然有融资，但依然需要依靠贾跃亭个人输血支持。在乐视的多次贷款中，贾跃亭夫妻的私人财产都进行了连带担保，这在企业家中并不多见。而这些板块的发展也并不俗，例如，乐视手机2016年销量近2000万，进入行业前十。
虽然说乐视控股的业绩并不归属上市体系，但不得不承认，七大生态的关联让乐视网上市体系的业务也有诸多收益。而这些业务子版块也给主体乐视网带来了丰厚的收益，显性收益包括会员收入、电视硬件收入、广告收入等。而隐形收益就是用户人群的隐形导流，以及关联业务的推动。例如易到上的中高端用户势必会部分甚至大部分迁移至乐视电视的用户人群。
在蒙眼狂奔时，乐视和贾跃亭都失去了节奏，导致最后出现资金短缺的重大危机。对此，我们要说是中国互联网3.0时代的一个损失，但换一个角度我们可以看到更多：贾跃亭通过或变卖资产、或寻求新的资本支持的方式在近200天中还款200亿，足以见得一个企业家的担当。或许谈不上伟大，但足见诚恳。
