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日元持续升值缺乏政策基础

来源:国际商报 作者:路虹 2023-04-03 09:16:31

日本财务省最新数据显示,日本2月份连续第19个月出现贸易逆差,但较1月份大幅收窄,因进口增长放缓,而出口保持弹性。数据显示,2月出口同比增长6.5%,得益于汽车和医药产品的国际市场需求增加,进口增长8.3%。当月录得贸易逆差8977亿日元,较1月份创纪录的3.5万亿日元逆差大幅收窄。2月日本逆差的大幅下降,促使日本汇率继续反弹。

尤其是3月美国硅谷银行倒闭和瑞士信贷被瑞银集团购并,引发市场对美欧金融机构和对美元、瑞士法郎的不信任,纷纷把日元作为避险资金,导致日元汇率持续上升。致使在去年10月降至30年低点后,日元汇率否极泰来,至今已反弹14%,特别是今年3月,日元成为全球表现最好的主要货币。

美联储加息周期接近尾声,这可能成为美元日元此消彼长走势的主要推动因素。甚至德意志银行日前预测,如果日本央行此后进入货币政策“正常化”周期,结束其数十年来始终维持的超低利率政策,而同时美联储则在加息到峰值后进入新的降息周期的话,那么日元汇率将出现扶摇直上的走势。美元对日元汇价将从当前的136重挫至85,这意味着日元升值幅度将高达60%。但瑞穗银行并不赞同德意志银行的预测,“即使国际金融动荡持续,日元对美元仍将维持在125日元左右的高位,因为日本贸易逆差将持续存在”。随着日本经济结构出现长期变化,汽车、船舶、半导体等过去日本强势代表产品的竞争力下降、出口下滑,日元作为安全货币的地位正在动摇,以后还应时刻警惕日元升值的可持续性。

还有一个因素是日本央行新行长——71岁的植田和男将于4月9日履新。这位前日本央行货币政策审议委员、拥有国际化背景的经济学家,长期受到凯恩斯主义的熏陶,强调政府在经济运行中的不可或缺性和积极作用。在一次采访中,美国前财政部长萨默斯称,植田和男是“日本的伯南克”,正是伯南克在任美联储主席期间,为应对2008年全球金融危机,采取了前所未有的量化宽松政策措施,购买了数万亿美元的抵押支持证券和长期国债以刺激美国经济增长。

2月24日,植田和男出席日本国会众议院的确认听证会,这是他阐明对经济和货币政策前景看法的首次官方活动。植田和男在听证会上表示,日本央行的宽松货币政策有多种副作用,但目前政策是实现价格目标的适当手段。货币政策需要根据经济和前景来实施,当前宽松的货币政策是适当的,货币政策的效果需要半年,或者最长2至3年才能在经济上显现。他认为,日本的潜在通胀仍远未达到日本央行2%的目标(2%的通胀目标是全球标准)。由此可见,植田和男在日本货币政策立场上也是持谨慎温和的态度。可以推测的是,植田和男上任后,日本央行宽松货币政策的立场短期内不会发生改变,由此日元汇率也失去了持续上涨的政策基础。

当然,在日本央行政策不会有大变动的情况下,日元汇率波动还是靠同行衬托。在3月24日的美联储新闻发布会上,美联储主席鲍威尔直言,该行仍致力于将通胀率压低至2%,今年不会降息。而同一时间公布的“点阵图”也显示,决策者们整体认为美联储的利率将于年底达到5.1%,代表该行还将“净加息25个基点”。这意味着美元虽然加息至末期,但美联储对利率仍采取相对高于其他主要货币国家的措施,尤其是对3月10日仍宣布维持政策利率在-0.1%、10年期日本国债收益率目标在0%左右的日本央行而言,美元汇率仍具有美联储政策和利率强势。最新的例子是,3月30日美元对大多数主要货币上涨,扭转了近期跌势,其中美元兑日元日内涨幅达1.5%,大涨近200点,至132.85附近,原因是市场对美欧银行业担忧情绪的缓解,避险日元遭遇抛售。


责任编辑:葛岩

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