“互换通”将启 推动金融市场稳健开放-凯发网址

记者近日从中国人民银行获悉，中国人民银行、香港证监会、香港金融管理局即将正式启动香港与内地利率互换市场互联互通合作（以下简称互换通），其中“北向互换通”下的交易将于5月15日启动，允许香港及其他国家和地区的境外投资者通过两地基础设施互联互通参与内地银行间利率互换市场。业内人士在接受《中国贸易报》记者采访时表示，随着“互换通”正式开启，中国债市对外开放步伐进一步加快，今后境内金融市场持续推进制度性开放，将成为海外投资者持续加仓中国资产的一大动力。

长期来看，中国经济企稳向好和金融市场的稳健运行，使人民币资产吸引力持续上升。“互换通”启动后，境内外投资者将能通过香港与内地基础设施机构有效连接，参与到香港金融衍生品市场和内地银行间金融衍生品市场的机制安排中。在对投资者的要求方面，参与“北向互换通”的境内投资者应当是具有较强定价、报价和风险管理能力，具备良好国际声誉，具备支持开展“北向互换通”报价交易的业务系统和专业人才队伍的境内金融机构法人。境内投资者开展“北向互换通”业务前，应与中国人民银行认可的境内电子交易平台签署互换通报价商协议。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对本报记者表示，目前先开通“北向互换通”为境外投资者管理利率风险提供便利，是我国稳步推进金融业制度性高水平对外开放的又一体现，有助于促进我国利率互换市场高质量发展，提升资本市场吸引力。“互换通”启动有助于香港离岸人民币市场交易和风险管理业务发展，进一步巩固香港作为全球金融中心的重要地位。

值得注意的是，为确保市场平稳运行，在额度管理方面，“北向互换通”充分考虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币。未来，可根据市场发展情况适时调整额度并对外公布。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前在国新办新闻发布会上表示，人民币债券投资回报波动率在全球处于低位，回报波动率比较低意味着投资回报更加稳定。经测算，去年人民币国债指数月度回报年化波动率是2.4%，美债波动率水平是6.6%。这个比率显示出人民币债券价格是稳定的，投资回报稳定。

近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大。例如，2017年以来，“债券通”南北向通的先后推出，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑；2022年7月，中国人民银行、香港金管局、香港证监会联合公布将实施“互换通”和常备货币互换安排。截至2023年1月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.4万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.3%。对此，汇丰银行（中国）有限公司副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋在接受本报记者采访时表示，中国债券市场近年来持续开放吸引了众多境外投资者，外资持有中国债券的规模不断扩大。随之而来的是境外投资者对有效对冲利率风险工具的需求与日俱增，“互换通”的推出可谓恰逢其时。

记者观察到，“互换通”是在“债券通”的基础上，内地和香港金融衍生品市场的一项机制性安排。此前的“债券通”经过6年发展已日趋成熟，这也折射出我国金融市场开放以及人民币国际化加快的进程。6年的时间，我国实现了从现券交易到衍生品交易，在此基础上启动“互换通”是中国金融开放的又一次重要迈进。因为这将显著提升境外投资者管理在岸人民币债券利率风险的能力，同时赋予了投资者较高的交易灵活度，增强国际投资者持有人民币资产的意愿。此外，外资的参与也将显著提高内地衍生品市场的流动性，完善市场的风险定价机制与合规管理，促进内地债券市场高质量发展。与此同时，利率互换交易也有利于给更多国际投资者使用人民币信用提供利率波动风险对冲，有利于人民币国际化，减少国外贷款的财务成本。