来源：证券日报 作者：韩 昱 2023-07-13 09:49:51
wind数据显示，截至7月12日记者发稿，7月份以来美元指数下跌1.92%。与此同时，在岸、离岸人民币对美元汇率迎来反弹，在上述时间段，在岸、离岸人民币对美元汇率累计分别上涨0.72%、1.04%，双双收复7.2关口。
美元指数缘何走弱？是否会跌落100点关口？人民币对美元汇率又是否会迎来持续反弹？《证券日报》记者就上述问题采访业内专家解读。
美元指数长期回落
是大概率事件
此前“一路高涨”的美元指数为何呈现回落态势？东方金诚高级分析师冯琳在接受《证券日报》记者采访时表示，这主要由两方面原因导致。一方面，6月份美国非农数据不及预期，市场对美联储政策预期发生变化带动美元指数下行；另一方面，6月末以来美债收益率持续上行，但受欧洲央行坚定加息立场等影响，近几个交易日欧债收益率上行幅度更大，美欧公债利差收窄背景下，7月6日以来美元对欧元持续贬值。鉴于欧元在美元指数中占有最大权重（57.6%），这也是推动近期美元指数下行的一个直接因素。
近期出炉的美国就业数据意外“爆冷”，6月份，美国非农新增就业20.9万，远低于预期的22.5万，创2020年12月份以来最低值。此外，美国4月份和5月份新增就业人数合计较修正前低11万人。
“7月份以来美元指数持续走弱既有美国自身经济金融形势变化的影响，也与其他发达经济体央行持续加息有关。”中国银行研究院高级研究员王有鑫也对《证券日报》记者表示，从美国自身看，其经济下行压力逐渐加大，制造业复苏疲软，消费增速有所回落，特别是通胀压力明显缓解，市场逐渐消化并充分定价7月份美联储议息会议继续加息的预期，但对于9月份是否继续加息分歧增大，政策制定关注重点逐渐从通胀问题转移到经济下行风险上。此外，美债违约风险逐渐缓解，避险情绪有所回落，对美元的支撑作用也出现弱化。
在美元指数持续回落之际，市场也开始讨论其是否会跌破100点关口。王有鑫认为，短期看，在美联储7月份大概率继续加息、美国二季度经济增速可能维持在2%以上的背景下，美元指数直接回落至100点以下的可能性相对较低，更多可能会继续在100点至104点的区间内波动。但之后美联储紧缩货币政策对美元的支撑作用将进一步弱化，回落至100点以下将是大概率事件，很可能在三季度末或四季度初发生。
人民币贬值压力最大阶段
或已过去
就美元指数回落对人民币汇率的影响，冯琳表示，比价效应下，美元走弱会对人民币汇率形成反向支撑作用。
事实上，近期在美债收益率走高的背景下（美国10年期国债收益率在7月6日上破4%），基于中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率计算的中美利差倒挂幅度仍较大，7月份以来平均在1.34个百分点，较6月份平均值（1.05个百分点）有所走阔。
“近几个交易日中美利差扩大，但人民币汇率不降反升。”冯琳谈道，由此看出，当前对人民币走势影响最大的仍是基本面因素。6月底以来，促消费、稳楼市、强化小微企业融资支持等稳增长政策连续出台，市场对三季度国内宏观经济走势预期转强，加之近期国内银行调降美元存款利率，释放稳汇率信号，都在推动人民币汇率走出反弹态势。
王有鑫预计，下半年人民币汇率将经历两个阶段。第一阶段为三季度的区间波动阶段，在该阶段人民币仍将受到美联储加息预期反复变动的影响，但随着国内经济复苏态势进一步企稳，人民币汇率走势将逐渐稳定。
第二阶段为进入四季度后，人民币汇率将进入稳定回升阶段，在该阶段，美国经济下行压力进一步凸显，美国通胀将回落至3%左右，美联储很可能结束加息周期，外部制约因素减弱。同时，国内经济基本面将进一步强化，跨境资本流入将增加，对人民币汇率的支撑作用增强，人民币汇率将再次进入回升阶段。
“整体上看，人民币贬值压力最大的阶段可能已经过去。”冯琳预计，三季度经济复苏动能有望转强，加之美元指数有可能整体上延续震荡偏弱态势，下半年人民币贬值压力趋于放缓，不排除阶段性升值的可能。从基本面走势对比的角度看，年底前人民币汇率有望回到7.0以下。
